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Politique économique mondiale : la hausse des taux pourrait déclencher une instabilité financière et compliquer la lutte contre l’inflation

Les systèmes bancaires sont largement protégés de l’inflation, mais les vulnérabilités de certaines banques pourraient conduire à des compromis entre la maîtrise de l’inflation et la protection de la stabilité financière.

Avant la pandémie, les investisseurs s’inquiétaient de la façon dont la faiblesse persistante de l’inflation et des taux d’intérêt pourrait peser sur les bénéfices des banques. Paradoxalement, ils s’inquiétaient également de la rentabilité des banques lorsque la réouverture post-COVID a fait grimper en flèche l’inflation et les taux d’intérêt des banques centrales. La faillite de la Silicon Valley Bank et d’autres prêteurs américains début 2023 semble avoir confirmé ces craintes. 

Nos nouvelles recherches sur la relation entre l’inflation et la rentabilité des banques nous aident à comprendre ces préoccupations. La plupart des banques sont largement à l’abri des fluctuations de l’inflation : l’exposition des revenus et des dépenses tend à se compenser. Pourtant, certaines sont fortement exposées à l’inflation, ce qui peut conduire à une instabilité financière si des pertes concentrées entraînent des paniques plus larges dans le secteur bancaire. Alors que plusieurs grandes banques centrales réévaluent leurs cadres de politique monétaire à la suite de la poussée d’inflation post-pandémie, une meilleure compréhension des liens entre l’inflation et la rentabilité des banques peut aider à concevoir de meilleurs cadres de politique monétaire.

Nos résultats suggèrent que les banques centrales devront peut-être tenir compte de la stabilité financière lorsqu’elles définissent leur politique monétaire pour lutter contre l’inflation.

L’inflation a-t-elle une incidence sur la rentabilité des banques ? Cette question a étonnamment peu retenu l’attention. Nous y répondons en combinant les données sur les bilans et les revenus de plus de 6 600 banques des économies avancées et émergentes avec près de trois décennies de données économiques du FMI.

La plupart des prêteurs semblent largement protégés contre l’inflation, les revenus et les dépenses bancaires augmentant avec l’inflation dans des proportions similaires. Les revenus et les dépenses liés aux emprunts et aux prêts sont exposés indirectement à l’inflation, car ils réagissent principalement aux taux directeurs qui fluctuent en réponse à l’inflation. En revanche, les autres revenus et dépenses (revenus des activités bancaires non traditionnelles, services, salaires et loyers) sont directement exposés aux variations de prix.

Au niveau national, l’impact de l’inflation sur les revenus et les dépenses des banques varie considérablement d’un système bancaire à l’autre. Les variations de l’inflation se répercutent sur les revenus et les dépenses beaucoup plus rapidement dans certains pays que dans d’autres. Mais, là encore, comme les revenus et les dépenses augmentent avec l’inflation à des degrés similaires dans la plupart des pays, la plupart des systèmes bancaires semblent largement protégés contre l’inflation.

Expositions concentrées

Nos recherches identifient des vulnérabilités spécifiques : certaines banques sont particulièrement sensibles à l’inflation en raison de leurs différents modèles de gestion des risques et de gestion des risques. Les banques des pays avancés, émergents et en développement risquent de subir de lourdes pertes en cas de hausse de l’inflation et des taux d’intérêt.

Il est frappant de constater que 3 % des banques des économies avancées et 6 % des banques des économies émergentes sont au moins aussi exposées aux taux d’intérêt élevés que la Silicon Valley Bank au début de sa faillite. Les banques des économies émergentes semblent également plus exposées directement à l’inflation, peut-être en raison d’une indexation des prix plus généralisée.

Dans un contexte d’inflation élevée, un resserrement de la politique monétaire, bien que nécessaire, pourrait entraîner des pertes importantes pour les banques fortement exposées. Les clients et les investisseurs pourraient alors réévaluer les risques dans toutes les banques, ce qui pourrait conduire à des paniques et à une instabilité financière.

Le renforcement de la réglementation et de la supervision prudentielles, l’amélioration de la gestion des risques requise au sein des banques, l’amélioration de la transparence et l’utilisation d’évaluations de risques granulaires tenant compte des facteurs clés que nos recherches mettent en évidence pour un large ensemble de banques contribueraient tous à contenir systématiquement les expositions à l’inflation.

Malgré ces améliorations, si les pertes des banques individuelles laissent place à une contagion plus large, les banques centrales pourraient devoir équilibrer la hausse des taux pour contenir l’inflation et le risque d’instabilité financière.

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